Các nhà giao dịch trên thị trường tiền tệ hiện dự báo Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ nghiêng về lập trường cứng rắn, duy trì lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn và ít triển vọng nới lỏng chính sách ngay cả trong trung hạn.
Nhận định này xuất phát từ quan điểm cho rằng cú sốc năng lượng do cuộc xung đột tại Trung Đông sẽ tiếp tục kéo dài.
Sự tăng vọt của giá dầu và khí đốt kể từ khi xung đột bắt đầu đã thúc đẩy các nhà giao dịch dự đoán có tới 80% khả năng ECB tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 4/2026, đồng thời dự kiến có gần bốn đợt tăng lãi suất trong năm 2026.
Đây là sự thay đổi hoàn toàn so với những kỳ vọng trước khi xung đột nổ ra, thời điểm thị trường dự báo có khoảng 40% khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay.
Hệ quả là lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm, vốn nhạy cảm nhất với những thay đổi về kỳ vọng lãi suất và lạm phát, đã tăng mạnh tại hầu hết các quốc gia.
Các chuyên gia phân tích nhận định ECB nhiều khả năng sẽ hành động nhanh chóng hơn so với giai đoạn năm 2022 để ngăn chặn các tác động tiếp theo, khi lạm phát có nguy cơ tự duy trì do tác động từ chi phí đẩy vào tiền lương và giá cả.
Những lo ngại về ảnh hưởng dài hạn tiếp tục gây áp lực lên thị trường, khiến lợi suất trái phiếu dài hạn cũng đi lên. Giới chức Liên minh châu Âu (EU) và ECB đã đưa ra cảnh báo về những hậu quả lâu dài từ thiệt hại đối với hạ tầng năng lượng trong khu vực, ngay cả khi các bên đạt được một thỏa thuận hòa bình ngay lập tức.
Chuyên gia kinh tế Reinhard Cluse, tại ngân hàng đầu tư UBS, cho rằng nếu xung đột Trung Đông tiếp diễn, ECB có thể thực hiện nhiều hơn hai đợt tăng lãi suất và thậm chí cân nhắc các mức tăng lãi suất 0,5 điểm phần trăm.
Chuyên gia kinh tế Luca Pennarola tại ngân hàng đầu tư BNP Paribas, nhận định trong bối cảnh bất ổn cao, trọng tâm chính của thị trường hiện nay là lạm phát và không loại trừ khả năng ECB sẽ tăng lãi suất tổng cộng hơn 0,75 điểm phần trăm nếu tình hình trở nên tồi tệ hơn.
Tuy nhiên, vẫn tồn tại những quan điểm cảnh báo về rủi ro đối với đà tăng trưởng kinh tế.
Ông Carsten Brzeski, trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô tại tập đoàn tài chính ING, cho rằng thị trường có thể đang đánh giá thấp những tác động tiêu cực của giá dầu cao đối với tăng trưởng.
Theo dự báo của chuyên gia từ tập đoàn tài chính ING, sẽ có hai đợt tăng lãi suất tính đến tháng 6 và một đợt cắt giảm vào tháng 12 nếu eo biển Hormuz không mở cửa trở lại trước mùa Hè.
Ngược lại, nếu tuyến đường thủy này được khai thông, lãi suất có thể sẽ được giữ nguyên.