Chuỗi 6 tuần điều chỉnh của thị trường đã đi qua và có những dấu hiệu khả quan khi VN-Index đã hồi phục trong 2 tuần gần nhất. Nhà đầu tư đang có sự dè dặt trong việc xác định đáy của chỉ số và vẫn còn lo lắng về trạng thái thanh khoản thấp của thị trường chung.
Trước mắt mới chỉ là đáy ngắn hạn, tuần thứ 3 có thể sẽ nhiều áp lực chốt lời
Theo ghi nhận tổng hợp của chúng tôi, đáy ngắn hạn có thể đã được hình thành tuy nhiên vẫn cần phải phân biệt giữa đáy ngắn hạn, đáy trung hạn và đáy dài hạn.
Ông Ngô Thế Hiển, Phó trưởng phòng Phân tích CTCK SHS cho biết, sau giai đoạn điều chỉnh rất mạnh trên 20%, thị trường đã bắt đầu bước vào giai đoạn phục hồi trong 2 tuần vừa qua.
 |
Diễn biến VN-Index theo tuần. |
Với mức điều chỉnh rất nhanh và sâu như vậy thì mặt bằng giá cổ phiếu cũng trở về mức hấp dẫn để có thể giải ngân đầu tư dài hạn, các thông tin xấu trong ngắn hạn có vẻ như cũng đã được phản ánh vào giá cổ phiếu nên có thể kỳ vọng thị trường đã hình thành vùng đáy ngắn hạn. Xét trên góc nhìn trung hạn thì thị trường mới chỉ trong vùng hồi phục sau điều chỉnh và vẫn có thể có những biến động điều chỉnh giảm trở lại, nhưng có thể kỳ vọng khu vực đáy đã hình thành.
Tương tự, chuyên gia Bùi Văn Huy trao đổi với BizLIVE việc thị trường phục hồi 1-3 tuần sau khi đã giảm nhiều là một cú hồi kỹ thuật rất bình thường.
Đà hồi trong tuần vừa qua của chỉ số VN-Index được ủng hộ thêm bởi diễn biến phục hồi của thị trường chứng khoán thế giới khi Dollar Index và lợi suất trái phiếu cũng hạ nhiệt. Tuy nhiên đối với chứng khoán thế giới, ông Huy vẫn dự báo có thể còn một đợt suy giảm mạnh nữa trong thời gian tháng 6 và tháng 7.
Cùng với đó, các tin tức hỗ trợ trong nước cũng đã xuất hiện, trong đó nổi bật là thông tin Việt Nam được nâng hạng tín nhiệm và một số thông tin hỗ trợ ngành ngân hàng.
Đáy ngắn hạn có vẻ đã hình thành, tuy nhiên không hẳn có thể khẳng định thị trường đã tạo đáy dài hạn hay chưa. Sau khi phục hồi và các chỉ báo động lượng trở lại trung tính, cầu bắt đáy có thể giảm bớt, trong khi đó áp lực chốt lời có thể tăng lên trong tuần thứ 3 phục hồi, thị trường sẽ cần cập nhật bối cảnh để xác định kỳ vọng tiếp theo.
Thanh khoản cơ sở chưa thể sớm quay trở lại
Yếu tố thanh khoản cũng là câu chuyện được nhà đầu tư rất quan tâm khi giá trị giao dịch của HOSE xuống chỉ còn dưới 15.000 tỷ đồng/phiên. So với giai đoạn cuối năm 2021, thanh khoản thị trường cơ sở đã giảm tới 40-50%. Điều này lại trái ngược hoàn toàn với thanh khoản của phái sinh thể hiện qua khối lượng giao dịch của VN30F1M đang cao nhất kể từ sản phẩm này ra đời.
Theo ông Ngô Thế Hiển, trong bối cảnh thị trường cơ sở giảm mạnh trong thời gian qua thì một bộ phận nhà đầu tư ngắn hạn đã chuyển sang để tìm kiếm cơ hội trên thị trường phái sinh. Tuy nhiên khi thị trường cơ sở bước vào giai đoạn phục hồi thì cơ hội trên thị trường cơ sở trở nên hấp dẫn nên dòng tiền chuyển dịch trở lại thị trường cơ sở.
Chuyên gia từ CTCK SHS cho rằng thanh khoản trên thị trường cơ sở trong ngắn hạn sẽ chưa đạt được mức như trước thời điểm thị trường điều chỉnh bởi các lý do: trong giai đoạn hồi phục sau điều chỉnh mạnh thị trường có tính chất tích lũy lại nên thanh khoản thường sẽ không cao, mặt khác sau giai đoạn rũ bỏ mạnh tâm lý nhà đầu tư sẽ trở nên dè dặt hơn chưa thể tham gia tích cực trở lại ngay.
 |
Thanh khoản của VN30F1M cao nhất từ trước tới nay |
Với ông Bùi Văn Huy, câu chuyện về phái sinh cần đánh giá cụ thể hơn qua khối lượng hợp đồng mở (OI) không thực sự đột biến mà chỉ là tần suất giao dịch trong phiên tăng lên. Khi thị trường cơ sở khởi sắc, thanh khoản phái sinh sẽ giảm, điều này không khó đoán. Thanh khoản bình thường của thị trường phái sinh khoảng 200-250 ngàn HĐ/phiên. Thanh khoản có thể tăng lên 300-400 ngàn HĐ/phiên trong những nhịp thị trường giảm/hoảng loạn.
Với thị trường cơ sở, thanh khoản sẽ không có gì đột biến, giao động trong khoảng 12-15 ngàn tỷ khớp lệnh/phiên ở HOSE. Theo lý giải của ông Huy, thanh khoản sụt giảm nhanh do hụt thanh khoản từ việc siết chặt thị trường trái phiếu, giảm quy mô margin và dòng tiền chuyển kênh đầu tư khi đại dịch được kiểm soát.
Các thông tin hỗ trợ tích cực xuất hiện nhưng hiệu quả trong dài hạn
Trong tuần qua, thị trường cũng xuất hiện thông tin hỗ trợ đáng chú ý như gói hỗ trợ lãi suất 40.000 tỷ đồng và Việt Nam được S&P nâng xếp hạng tín nhiệm.
Theo ông Bùi Văn Huy, việc các thông tin hỗ trợ liên tục xuất hiện trong sóng hồi là điều rất bình thường và cũng là một đặc tính của sóng hồi. Điều này cũng giúp thị trường hồi khá nhanh trong tuần qua.
Tuy nhiên, theo quan điểm cá nhân, ông Huy cho rằng các thông tin hỗ trợ nói trên sẽ không thể so với những tác nhân gây ra đợt giảm điểm trong thời gian qua.
Về thông tin nâng hạng tín nhiệm, lần gần nhất S&P nâng hạng từ BB- lên BB là ngày 05/04/2019, khi đó không tác động quá lớn đến thị trường.
Trong khi đó, thông tin gói hỗ trợ 40.000 tỷ là thông tin không mới. Trong dài hạn, gói hỗ trợ sẽ hỗ trợ rất nhiều cho các doanh nghiệp và khả năng mang lại tác động tích cực cho sự phục hồi kinh tế. Tuy nhiên, tác động sẽ dần dần trong quá trình triển khai và tùy thuộc vào tiến độ giải ngân.
Theo ông Ngô Thế Hiển, những thông tin về gói hỗ trợ lãi suất và việc S&P nâng mức xếp hạng tín nhiệm dài hạn của Việt nam lên mức BB+ là những thông tin tích cực và mang tính chất hỗ trợ đối với thị trường đặc biệt là gói hỗ trợ lãi suất.
Rất nhiều doanh nghiệp niêm yết sẽ được hưởng lợi từ gói hỗ trợ này như các doanh nghiệp Hàng không; Vận tải kho bãi; Du lịch, thủy sản, công nghiệp chế biến, công nghệ....
Nền kinh tế Việt nam đang trong giai đoạn hồi phục sau đại dịch, các doanh nghiệp niêm yết cũng đang thể hiện sức mạnh phục hồi thông qua việc tăng trưởng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết đạt trên 30% trong Quý 1. Với việc hưởng lợi từ gói hỗ trợ lãi suất, sự phục hồi của các doanh nghiệp trong giai đoạn tới được kỳ vọng sẽ vững chắc hơn nữa.
Việc được S&P Global Ratings nâng xếp hạng tín nhiệm quốc gia dài hạn và mặt bằng giá nhiều cổ phiếu đã trở nên hấp dẫn cho đầu tư dài hạn sau giai đoạn điều chỉnh sâu của thị trường vừa qua. Có thể kỳ vọng dòng tiền ngoại sẽ gia tăng để giúp cho thị trường tiếp tục phục hồi ổn định và tích cực trong thời gian tới.
