Theo báo cáo cập nhật ngày 13/11/2026 của Công ty Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS), Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX: PVS) ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong 9 tháng đầu năm 2026, nhờ sự cải thiện mạnh mẽ của mảng cơ khí và xây lắp (M&C).
Cụ thể, trong quý III/2026, doanh thu của PVS đạt 10.579 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 341 tỷ đồng, tăng nhẹ 2%.
Đáng chú ý, lợi nhuận gộp đạt 1.018 tỷ đồng, tăng 64% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 6,4% lên 9,6%, chủ yếu nhờ hoạt động nghiệm thu và triển khai các dự án lớn trong lĩnh vực dầu khí.
Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ tăng khiêm tốn do doanh thu tài chính giảm 46%, trong khi lãi từ các công ty liên doanh, liên kết giảm 54%. Bên cạnh đó, thuế suất hiệu dụng tăng từ 12% lên 31%, khiến phần lợi nhuận giữ lại sau thuế bị thu hẹp đáng kể.
Lũy kế 9 tháng năm 2026, PVS đạt doanh thu 27.852 tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ và hoàn thành 84% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.344 tỷ đồng, tăng 42%, tương đương 136% kế hoạch năm. Trong đó, doanh nghiệp ghi nhận 462 tỷ đồng thu nhập bồi thường trong quý II/2026.
Điểm sáng đáng chú ý trong bức tranh kinh doanh của PVS đến từ mảng M&C. Trong 9 tháng đầu năm, doanh thu thuần mảng này đạt 17.332 tỷ đồng, chiếm 62% tổng doanh thu; lợi nhuận gộp đạt 1.330 tỷ đồng, đóng góp 53% lợi nhuận gộp toàn doanh nghiệp.
Riêng trong quý III/2026, lợi nhuận gộp mảng M&C tăng gấp 27 lần cùng kỳ, với biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 0,4% lên 9,3%. Kết quả này đến từ khối lượng nghiệm thu lớn tại các dự án Lô B, Lạc Đà Vàng và Sư Tử Trắng 2B.
Ngoài ra, hai mảng tàu dịch vụ dầu khí (OSV) và vận hành, bảo dưỡng (O&M) cũng ghi nhận tăng trưởng tích cực. Doanh thu quý III của OSV tăng 107%, trong khi O&M tăng 18% so với cùng kỳ, nhờ giá thuê tàu và giá trị hợp đồng dịch vụ cải thiện.
Ở mảng FSO/FPSO, PVS đạt doanh thu 2.002 tỷ đồng trong 9 tháng, lợi nhuận gộp 119 tỷ đồng. Đáng chú ý, FSO Lạc Đà Vàng đã đi vào hoạt động từ tháng 9/2026, được kỳ vọng đóng góp đầy đủ hơn vào kết quả kinh doanh từ năm 2027.
Theo SHS, triển vọng của PVS trong giai đoạn 2026–2027 được hỗ trợ bởi tiến độ triển khai các dự án dầu khí trọng điểm, đặc biệt là chuỗi dự án Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng và Sư Tử Trắng 2B.
Đối với Lô B – Ô Môn, các gói thầu EPCI#2 tiếp tục bám sát tiến độ, dự kiến đón dòng khí đầu tiên vào quý III/2027. Trong khi đó, dự án Sư Tử Trắng 2B được kỳ vọng ghi nhận doanh thu lớn trong giai đoạn 2026–2027.
Ở lĩnh vực năng lượng tái tạo, PVS đang mở rộng hoạt động điện gió ngoài khơi thông qua các hợp đồng quốc tế như Baltica 2, Fengmiao và Formosa 4. Đặc biệt, ngày 22/10/2026, doanh nghiệp ký hợp đồng gói EPCI-1 với QatarEnergy thuộc dự án Maydan Mahzam Redevelopment. Đây là gói thầu có khối lượng và giá trị lớn nhất mà PVS từng trúng thầu, bổ sung đáng kể vào lượng công việc tồn đọng (backlog).
Về triển vọng tài chính, SHS dự phóng năm 2026, PVS đạt doanh thu thuần 38.368 tỷ đồng, tăng 17,3% và lợi nhuận sau thuế 2.164 tỷ đồng, tăng 12,7% so với năm trước.
Dự báo này đã bao gồm khoảng 597 tỷ đồng hoàn nhập dự phòng bảo hành tại dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt trong quý IV/2026. Tại thời điểm cuối tháng 9/2026, số dư dự phòng bảo hành dài hạn của PVS đạt 3.338 tỷ đồng, tăng 11% so với đầu năm.
Sang năm 2027, lợi nhuận sau thuế được dự báo tăng lên 2.399 tỷ đồng, tăng 10,8%, nhờ chi phí dự phòng bảo hành giảm và đóng góp cả năm từ FSO Lạc Đà Vàng.
Trên cơ sở phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF), SHS đưa ra giá mục tiêu 33.400 đồng/cổ phiếu, cao hơn 17,6% so với mức giá đóng cửa 28.400 đồng/cổ phiếu ngày 12/11/2026, đồng thời đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu này.
Dù vậy, nhà đầu tư cần lưu ý rủi ro chậm tiến độ đấu thầu và triển khai các dự án lớn, cũng như biến động giá dầu thô trước những diễn biến địa chính trị và chính sách của OPEC+.